آزمون فرضیه ۱:
بین بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام با بازده بازار تفاوت وجود دارد.
۱-۱: روش بازده غیرعادی تعدیل شده بازار (MAAR )
برای بررسی پدیده بازده غیر عادی مثبت کوتاه مدت از روش بازده غیرعادی تعدیل شده بازار(MAAR ) استفاده کردیم.

(( اینجا فقط تکه ای از متن درج شده است. برای خرید متن کامل فایل پایان نامه با فرمت ورد می توانید به سایت feko.ir مراجعه نمایید و کلمه کلیدی مورد نظرتان را جستجو نمایید. ))

فرضیه مورد آزمون به شرح ذیل صورت بندی گردید:

تفاوت معنی داری بین بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام با بازده بازار وجود ندارد.
تفاوت معنی داری بین بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام با بازده بازار وجود دارد.
برای آزمون فرضیه صفر از آماره t-Statistic استفاده شده است و بازده های غیرعادی تعدیل شده از لحاظ اهمیت آماری از طریق آماره زیر مورد آزمون قرار گرفتند:

که در رابطه فوق S برابر انحراف معیار MAAR_tبرای کل نمونه می باشد.
در صورتی که سطح معناداری آزمون کمتر از ۰۵/۰ باشد، در نتیجه در سطح اطمینان ۹۵% فرض صفر (   ) رد می شود و فرض ادعا (   ) پذیرفته می شود. به منظور تجزیه و تحلیل داده ها، بین نمرات کل MAAR با مقدار (۰) آزمون T (One-Sample T-Test) محاسبه گردید که نتایج این محاسبات از طریق خروجی نرم افزار spss طبق جدول زیر می باشد :
جدول ‏۴-۲ میانگین بازده غیرعادی تعدیل شده بازار(MAAR‌) در یک روز بعد از تاریخ عرضه

متغیر

تعداد عرضه

متوسط بازده اولیه تعدیل شده بازار

آماره t

۹۵% فاصله اطمینان تفاوت ها

سطح معناداری (P-value)

نتیجه آزمون فرض
حد پایین

حد بالا
MAAR

۶۶

۱۴۹/۲

۲/۳۶۵

۳۳۵/۰

۹۶۴/۳

۰۲۱/۰

رد فرض صفر

با توجه به اینکه سطح معناداری ۰۲۱/۰ (کمتر از ۰۵/۰) می باشد، بنابراین فرض صفر (   ) رد می شود. و ادعا (   ) پذیرفته می شود. در نتیجه تفاوت معنی داری بین میانگین MAAR و مقدار مورد آزمون (۰) وجود دارد. از آنجاییکه حد بالا و پایین مقادیر مثبی دارند، بنابراین میانگین MAAR از مقدار صفر (۰) بیشتر و مثبت است. بنابراین فرضیه ۱ پژوهش با بهره گرفتن از روش ۱ (روش بازده غیرعادی تعدیل شده بازار) تایید می شود، یعنی بین بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام با بازده بازار تفاوت معنی داری وجود دارد. از طرفی با توجه به اینکه میانگین بازده اولیه تعدیل شده بازار مثبت است چنین استباط می شود که سهام عرضه های اولیه در بورس اوراق بهادار تهران کمتر از واقع قیمت گذاری شده است. این نتیجه با یافته های تحقیق باقرزاده و نیکبخت]۷[ نیز مطابقت دارد.
۱-۲: روش بازده خرید و نگهداری تعدیل شده (MABHR)همانطور که اشاره شد برای بررسی بازده بلند مدت از دو روش استفاده کردیم که یکی از آنها روش بازده خرید و نگهداری تعدیل شده MABHR می باشد. فرضیه مورد آزمون به شرح ذیل صورت بندی گردید:تفاوت معنی داری بین بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام با بازده بازار وجود ندارد.
تفاوت معنی داری بین بازدهی بازار ثانویه عرضه های اولیه سهام با بازده بازار وجود دارد.
برای آزمون فرضیه صفر از آماره t-Statistic استفاده شده است و بازده های خرید و نگهداری تعدیل شده از لحاظ اهمیت آماری از طریق آماره زیر مورد آزمون قرار گرفتند:

که در رابطه فوق برابر انحراف معیار MABHR برای کل نمونه می باشد. به منظور آزمون فرضیه نیازمند بررسی این موضوع هستیم که آیا میانگین MABHR (در ماه های ۱، ۶، ۱۲، ۲۴ و ۳۶) در جامعه مورد نظر برابر صفر می باشد یا خیر. با توجه به اینکه تمامی متغیرهای تحقیق دارای توزیع نرمال هستند؛ به منظور آزمون فرضیه تحقیق از آزمون T